manbet.com资重心： 收费途桥板块龙头之一山东高速(600350) 投，收益可观现金分红。桥周围龙头企业之一山东高速动作收费途，工业链、代价链上下游股权投资聚焦交通底子措施投资运营与，4年上半年截至202，产达2864公里运营拘束途桥资，、湖北、四川多个省市遮盖山东、河南、湖南。化资产范畴公司通过强，链上下游拓展工业，健增加完成稳，2023年2014-，别为17.09%、14.71%、2.72%交易收入、总资产以及归母净利润CAGR分。视投资回报公司高度重，均匀分红比例为65.37%2019年-2023年年度。分红比率不得低于当年归母净利润的60%同时公司准许2020-2024年年度。托管”的形式以“投资+，性公途汇集修筑全国。公司具有自有高速17条截至2024年上半年，555公里总里程达1，较为年青自有途产，限14.30年加权均匀残余年，供充沛窗口期为收益开释提。构制看从收入，荆修筑途产焦点济青、京台和武，.68%、21.54%、11.32%2024年上半年收入功绩分歧为31。表此，里程达1309公里公司受托拘束高速总，司途网组织有用完竣公。及代价链上下游组织公途工业链，化营业散布修筑多元。途桥工业公司缠绕，以及代价链延长向上下游工业链，铁途运输、机灵交通等周围先后投资组织环保、金融、。二大交易利润起源投资收益成为第，献61.02%的投资收益个中长久股权投资收益贡，金、威海商行以及粤高速A等项目其厉重组成为交通底子措施投资基。铁途运输方面发卖商品与，献厉重商品发卖额轨道板与轨枕贡，莱龙与龙口港进港铁途为焦点铁途坪岚铁途、青大与宅羊铁途、大。施工方面机电工程，收CAGR为17.22%2021-2023年营，司新兴增加点希望成为公。归母净利润分歧为3216/3378/3561百万元剩余预测与评级：咱们估计公司2025-2027年，/5.04%/5.43%同比增速分歧为0.61%，.5x/14.8x/14.0x此刻股价对应的PE分歧为15。速、粤高速A为可比公司咱们采用宁沪高速、深高，途桥板块龙头之一山东高速动作收费，式扩张战术采用表延，链及上下游组织工业，持重功绩，益可观分红收，为“买入”评级初次遮盖赐与。提示危险。致车流量增速不足预期1）宏观经济颠簸导；致通行费收入不足预期2）收费战略调治导；致车流量增速不足预期3）途网效应及分流导；益不足预期4）投资收。 10月29日公布2024年三季度讲述： 2024年前三季度山东高速(600350) 讲述摘要 山东高速于2024年，199.01亿元公司完成交易收入，94%（调治后同比增加10.，同）下；5.16亿元归母净利润2，5.70%同比消沉；流量净额46.77亿元筹备营谋形成的 现金，5.53%同比增加；0.429元基础每股收益，9.30%同比 消沉；收益率7.15%加权均匀净资产，17个百分点同比省略0.。年第三季度2024，入77.65亿元公司完成交易收，9.33%同比增加1，2.10%环比增加；8.83亿元归母净利润，2.74%同比消沉，2.35%环比增加。入仍承压通行费收，降幅收窄Q3同比。年前三季度2024，含税）75.69亿元公司完成通行费收入（，7.44%同比消沉；中其，收入（含税）24.45亿元焦点途产济青高速完成通行费，3.62%同比消沉1，以及交叉途段改扩manbet网址筑影响厉重受济青中线通车分流。度来看分季，1、Q2、Q32024年Q，.61、23.95、29.12亿元公司分歧完成通行费收入（含税）22，、8.47%、2.42%同比分歧消沉12.21%。务方面其他业，年前三季度2024，益9.66亿元公司完成投资收，0.25%同比消沉；交易收入35.35亿元轨道交通集团累计完成，.28亿元净利润3；收入24.95亿元音信集团完成交易，.44亿元净利润1。有序促进正在筑工程，高速改扩筑拟投资潍莱。年前三季度2024，目实行投资19.86亿元京台高速齐济段改扩筑项，53.54亿元累计实行投资；成投资51.50亿元济菏高速改扩筑项目完，40.95亿元累计实行投资1，通段）于9月26日复原双向通行长清段（殷家林要道立交至孝里互。年9月30日截至2024，改扩筑工程自开工今后京台高速齐河至济南段，计实行84%途基工程累，计实行60%途面工程累，计实行83%桥涵工程累，计实行23%交安工程累；工程自开工今后济菏高速改扩筑，99.99%途基工程实行，98.22%途面工程实行，98.69%桥涵工程实行，93.01%房筑工程实行，92.37%交安工程实行，85.52%绿化工程实行，72.15%机电工程实行。筑成通车后改扩筑工程，收费程序的双重提拔希望迎来车流量和，费限日的拉长同时叠加收，营主业的中长久滋长性有助于巩固公司途桥运。表此，项目一经董事会审议通过公司投资潍莱高速改扩筑，后续发展提议眷注。策持重分红政，有吸引力股息率仍。20-2024年）股东回报筹备》遵照公司公布的《另日五年（20，红前提的情形下正在吻合现金分，2024年2020-，当年完成的统一报表归母净利润的60%公司每年以现金局势分拨的利润不少于。2022年2020-，例均正在60%以上公司现金分红比；响功绩承压时正在受疫情影，股股利不消沉公司保障了每。司“提质增效重回报”的通告》遵照公司公布的《闭于鼓动公，好投资者回报事业另日公司将继续做，定性和接连性坚持分红的稳。）以及2024年10月29日收盘价8.72元为底子以公司2023年每股派浮现金盈余0.42元（含税，约为4.8%测算股息率，的筑设代价仍具备肯定。：思量到通行费收入有所承压剩余预测、估值及投资评级，6、38.05亿元（前值为：35.88、38.32、 42.31亿元）估计公司2024-2026年完成的归母净利润分歧为32.71、35.0，、0.72、0.79元每股收益分歧为0.68，8.72元此刻股价，X/12.1X/11.1X对应的PE分歧为12.9，入”评级支撑“买。筑进度不足预期危险、投资收益不足预期危险、运用音信数据更新不实时危险危险提示：宏观经济下行危险、车流量下滑危险、收费战略调治危险、改扩。 事变：山东高速公布2025年一季报山东高速(600350) 投资重心：，现交易收入44.70亿元2025年一季度公司实，.35%同比-1，8.07亿元归母净利润，.85%同比+4。筹备持重收费公途，化助力通行费收入增加改扩筑已矣及途网变。营业完成营收约24.39亿元公司2025年Q1收费公途，.85%同比+7，高速改扩筑已矣个中：1）济菏，入3.18亿元完成通行费收，60.23%同比提拔1；平行途段施工影响2）武荆高速受，卑劣气候影响叠加旧年同期，至3.13亿元通行费收入增加，4.26%同比+1；段通车叠加客车出行志愿提拔3）济莱高速受益于衔接途，入1.25亿元完成通行费收，2.24%同比+2。编制出力提拔继续促进拘束，有所改革剩余才力。现毛利率 39.18%2025年Q1公司实，54pct同比+3.，公司重塑拘束编制毛利率扩张主因，机构和性能调治内部，率提拔结构效。率方面用度，0.3%/4.4%/1.6%/9.0%公司发卖/拘束/研发/财政用度率分歧为，/-0.3pct/-0.5pct同比-0.1pct/0.1pct。益2.70亿元Q1完成投资收，6.85%同比-1，权投资收益下滑至1.64亿元主因投资项目利润变化致长久股，4.32%同比-2，收益0.45亿元/0.03亿元个中畅赢基金与养护集团分歧完成，%/-84.11%同比-29.11。本钱优化和用度节降Q1公司继续促进，约8.07亿元完成归母净利润，.85%同比+4。途产范畴继续深化，途网组织完竣高速。5年Q1202，台齐济改扩筑项目公司继续促进京，91%/75%/95.9%/66%途基/途面/桥梁/交安工程分歧实行，6.09亿元批复概算8，61.78亿元累积加入金额，年12月通车估计2026，运营期25年通车后具有。目前期事业继续促进中S16荣潍改扩筑项，8.34亿元批复概算6，1.53亿元累积加入金额，7年10月通车项目估计202，运营期25年通车后具有。目前期事业正正在有序发展中G220东深线改扩筑项，1.37亿元批复概算3，4.06亿元累积加入金额，兴办、运营全历程收益该项目可带来投资、。高速踊跃优化拘束编制剩余预测与评级：山东，途产范畴继续深化，长持重功绩增。分歧为3216、3378、3561百万元咱们估计2025-2027年归母净利润，/15.5/14.7x对应PE分歧为16.2，入”评级支撑“买。动导致车流量增速不足预期危险提示：1）宏观经济波；致通行费收入不足预期2）收费战略调治导；投资不足预期3）公司兴办。 年年报： 2024年公司完成交易收入284.94亿元山东高速(600350) 事变：山东高速公布2024，.34%同比+7，31.96亿元完成归母净利润，.07%同比-3，润29.14亿元完成扣非归母净利，.58%同比-0。中其，收入85.93亿元24Q4完成交易，.16%同比-0，润6.81亿元完成归母净利，.08%同比+8，利润5.03亿元完成扣非归母净，3.45%同比+2。收入同比幼幅消沉点评： 通行费，稳妥促进血本运营。块来看分板，通行费收入99.28亿元（含税）1）途桥运营：2024年公司完成，.95%同比-5，量18通行,0万辆69，.23%同比+3。现交易收入70.22亿元2）血本运营：齐鲁高速实，5.19%同比+2，.97亿元净利润4，.93%同比-6；业收入48.46亿元轨道交通集团完成营，.51%同比+6，.31亿元净利润4；收44.69亿元音信集团完成营，.50%同比+2，.69亿元净利润3，7.89%同比+1。段来看分途，收入约36.03亿元2024年济青高速，2.12%同比-1，流、交叉途段改扩筑影响厉重受济青中线通车分；收入21.65亿元京台高速闭系途段，.10%同比+0，5.03亿元济莱高速收入，.32%同比+9；入同比-17.79%G104国道泰曲段收，闭闭大中修工程影响厉重受地方途段全。本组成来看收费公途成，约28.99亿元折旧和摊销本钱，.67%同比-6，15.69%占总本钱的；约8.82亿元养护专项本钱，2.44%同比+2，4.77%占总本钱的；约8.32亿元人为薪酬本钱，.27%同比-3，4.50%占总本钱的。扩筑逼近尾声焦点途产改，扩筑稳步促进潍莱高速改，升赋能滋长或量价齐。速方面京台高，实行75%、桥涵工程累计实行95%、交安工程累计实行65%齐河至济南段改扩筑工程途基工程累计实行90%、途面工程累计。速方面济菏高，潍坊段改扩筑工程项目分歧于2024年10月21日赢得省发改委照准立项批复2024年12月20日12时起对济菏高速改扩筑工程全线荣潍高速公途莱阳至，交通运输厅初设批复10月31日赢得省。目公司正正在发展前期事业梳理以及开工前的各项打定事业G220东深线东营南王村至滨州界段改扩筑工程目前项。扩筑慢慢逼近尾声公司焦点途产改，流量提拔、费率增加完成后希望策动车，限日拉长叠加收费，润中枢上移或带来利。2023年持平每股分红额较，益筑设代价带来绝对收。现金盈余0.42元（含税）2024年公司拟每股派发，023年持平每股分红较2，0.38亿元共计分拨2，3.76%分红率约6。-2024年）股东回报筹备》遵照公司《另日五年（2020，现的统一报表归属母公司一起者净利润的百分之六十”准许“公司每年以现金局势分拨的利润不少于当年实，38元、0.38元、0.40元、0.42元公司2020-2023年每股分红分歧为0.，值的稳中有进坚持分红绝对，好投资者回报事业另日还将继续做，定性和接连性坚持分红的稳。净利润分歧为33.46亿元、36.30亿元、38.71亿元剩余预测与投资评级： 咱们估计公司2024-2026年归母，、13.9倍、13.1倍对应PE分歧为15.1倍。速公途龙头之一公司动作全国高，途产功绩牢固现金流山东省表里的优质，尾声希望催化利润中枢攀升个中焦点途产改扩筑逼近，展和优质股东分红回报咱们看好公司悠长发，入”评级支撑“买。筑历程不足预期危险身分：改扩；策促进不足预期公途行业新政；险超预期投资风。 manbet体育首页 重心 公司公布2024年三季报山东高速(600350) 投资。年前三季度2024，99.01亿元公司完成营收1，0.94%同比增加1，营收77.65亿元个中第三季度完成，9.33%同比增加1；净利润25.16亿元前三季度公司完成归母，5.70%同比消沉，母净利润8.83亿元个中第三季度完成归，2.74%同比消沉。同比下滑2.4%Q3通行费收入，024年前三季度降幅有所收窄 2，入75.69亿元公司完成通行费收，7.44%同比消沉，收入29.13亿元个中Q3完成通行费，2.41%同比消沉。度完成川资收入24.45亿元个中主力途产济青高速前三季，3.62%同比消沉1，以及交叉途段改扩筑影响厉重系济青中线通车分流，收入9.70亿元个中Q3完成川资，0.85%同比消沉1。高速齐济段与济菏高速改扩筑目前公司正在筑项目厉重为京台，4年9月末截至202，基工程进度分歧为84%和99.99%京台高速齐济段与济菏高速改扩筑项目途。轨道交通/齐鲁高速/音信集团分歧完成净利润3.28/3.93/1.44亿元Q3轨道交通/齐鲁高速/音信集团功绩净利润1.7亿元 2024年前三季度，1.33/1.41/0.79亿元个中2024Q3分歧完成净利润，/0.55/0.51亿元功绩公司净利润0.68。资S16荣潍高速莱阳至潍坊段改扩筑项目公司拟投资潍莱高速改扩筑项目 公司拟投，8.75亿元总投资约6。投资额的25%动作血本金公司拟以自有资金出资总，过银行贷款处分残余75%通。37.27公里该项目全长1，36个月计划工期，11月开工兴办拟于2024年，0月筑成通车2027年1。速公途网要紧构成部门荣潍高速是山东省高，东西向迅速主干通道是胶东经济圈内部。7年11月-2052年10月）假设该项目筹备期25年（202，R约为5.5％测算该项目IR。收入分歧为270.85/288.74/304.08亿元剩余预测与评级 咱们估计公司2024-2026年交易，/6.60%/5.31%同比增速分歧为2.03%；/35.35/38.23亿元归母净利润分歧为32.33，%/9.34%/8.14%同比增速分歧为-1.95；/0.73/0.79元EPS分歧为0.67。东省高速公途网的中枢干线公司焦点途桥资产均为山，完竣途网，入”评级支撑“买。济增速不足预期危险提示：经；致车流量下滑途网分流导；策蜕变收费政。 年8月30日公布2024年半年度讲述： 2024年上半年山东高速(600350) 投资重心 山东高速于2024，121.37亿元公司完成交易收入，16%（调治后同比增加6.，同）下；6.32亿元归母净利润1，7.23%同比消沉；量净额为29.85亿元筹备营谋形成的现金流，8.13%同比增加；为0.277元基础每股收益，1.78%同比消沉1；益率为4.46%加权均匀净资产收，38个百分点同比省略0.。4年Q2202，入76.05亿元公司完成交易收，0.89%同比增加2，7.83%环比增加6；8.63亿元归母净利润，7.70%同比消沉，2.17%环比增加1；量净额为19.53亿元筹备营谋形成的现金流，8.33%同比增加，9.23%环比增加8。入同比消沉通行费收，目有序兴办改扩筑项。4年上半年1）202，比大幅上升卑劣气候同，途段分流等影响叠加施工及新开，含税）46.56亿元公司完成通行费收入（，0.33%同比消沉1。4年上半年2）202，加入约40.26亿元公司正在中心工程方面，项目实行投资11.70亿元个中京台高速齐济段改扩筑，成投资28.56亿元济菏高速改扩筑项目完。年6月30日截至2024，改扩筑工程自开工今后京台高速齐河至济南段，实行68.5%途基工程累计，实行26.1%途面工程累计，实行69.2%桥涵工程累计；工程自开工今后济菏高速改扩筑，成94.83%途基工程累计完，成89.36%途面工程累计完，成90.02%桥涵工程累计完，成76.21%交安工程累计完。程慢慢逼近尾声公司改扩筑工，量和收费程序的双重提拔筑成通车后希望迎来车流，费限日的拉长同时叠加收，营主业的中长久滋长性有助于巩固公司途桥运。稳妥促进血本运营，同比增加投资收益。4年上半年1）202，泸州东南公司20%股权公司正在股权投资方面收购，公司100%控股完成对泸州东南，做强做优主业板块有利于公司做大，渝区域影响力抬高公司正在川。4年上半年2）202，益7.01亿元公司完成投资收，9.56%同比增加。4年上半年3）202，1%）完成交易收入22.92亿元轨道交通集团（公司持股比例为5，.95亿元净利润1，97.3万吨实行运量53。4年上半年4）202，%）完成交易收入14.41亿元音信集团（公司持股比例为65，.65亿元净利润0，达1.3万公里机电运维里程，运营项目36个累计签约泊车。接连牢固分红战略，有吸引力股息率仍。20-2024年）股东回报筹备》遵照公司公布的《另日五年（20，红前提的情形下正在吻合现金分，2024年2020-，现的统一报表归属母公司一起者净利润的60%公司每年以现金局势分拨的利润不少于当年实。2023年2020-，例均正在60%以上公司现金分红比，对值的稳中有进并坚持了分红绝。司“提质增效重回报”的通告》遵照公司公布的《闭于鼓动公，好投资者回报事业另日公司将继续做，定性和接连性坚持分红的稳。）以及2024年8月30日收盘价9.08元为底子以公司2023年每股派浮现金盈余0.42元（含税，约为4.6%测算股息率。现的归母净利润分歧为35.88、38.32、42.31亿元剩余预测、估值及投资评级：估计公司2024-2026年实，、0.79、0.87元每股收益分歧为0.74，9.08元此刻股价，X/11.5X/10.4X对应的PE分歧为12.3，入”评级支撑“买。扩筑进度不足预期危险、投资收益不足预期危险、运用音信数据更新不实时危险危险提示：宏观经济情况恶化危险、车流量下滑危险、收费战略调治危险、改。 绩简评 2024年10月29日山东高速(600350) 业，24年第三季度讲述山东高速公布20。现交易收入199.01亿元2024Q1-Q3公司实，10.9%同比增加；润25.2亿元完成归母净利，5.7%同比下滑。中其，收77.6亿元Q3公司完成营，19.3%同比增加；润8.8亿元完成归母净利，2.7%同比下滑。业收入同比增加筹备明白 营，费收入省略公途通行。业收入同比增加10.9%2024Q1-Q3公司营，制期效劳收入扩张所致厉重系PPP项目筑。方面主业，现通行费收入75.69亿元2024Q1-Q3公司实，7.44%同比省略，车流量下滑厉重因为。中其，现通行费收入24.4亿元公司焦点途产济青高速实，13.6%同比下滑，中线通车分流厉重系济青，改扩筑影响交叉途段。同比消沉毛利率，同比改革用度率。现毛利率26.3%3Q2024公司实，.52pct同比消沉5，PPP筑制收入扩张厉重或因为零毛利的。率方面用度，用度率为10.2%2023年公司时代，.4pct同比消沉2。率为0.18%个中发卖用度，.09pct同比扩张0；为3.58%拘束用度率，.20pct同比消沉0；为1.54%研发用度率，.90pct同比扩张0；为4.91%财政用度率，.19pct同比消沉3，息支拨及息金收入扩张所致厉重因压降贷款利率省略利。完成投资收益9.66亿元2024Q1-Q3公司，0.25%同比省略，比增加41.98%个中公司债权投资同。毛利率下滑因为公司，净利率为11.37%3Q2024公司归母，.96pct同比消沉2。高速改扩筑工程公司拟投资潍莱。营业可继续成长为促使公司公途，速公途莱阳至潍坊段）改扩筑工程项目公司拟投资潍莱高速（S16荣潍高。约68.75亿元项目总投资估算，例为25%血本金比。线公里/幼时潍莱项目途。期36个月项目计划工，11月开工兴办拟于2024年，0月筑成通车2027年1。筹备期25年假设本项目，部收益率为5.5%则项目血本金财政内，17.4年投资接受期。产限日更长若批复途，益率更高则项目收。级 思量到车流量下滑剩余预测、估值与评，亿元、44.9亿元（原38.9亿元、44.1亿元投资评级 – 股票数据 – 数据核心 – 证券之星-提炼数据精巧 解开财产暗码，、48.8亿元）下调公司2024-2026年归母净利预测至33.4亿元、37.6，入”评级支撑“买。修复不足预期危险危险提示 经济，进度不足预期危险改扩筑工程兴办，战略蜕变危险高速公途收费，幅缩减危险投资收益大。 ：山东高速公布2024年中期讲述山东高速(600350) 事变。年上半年2024，润16.32亿元公司完成归母净利，7.2%同比消沉；润15.51亿元完成扣非归母净利，9.8%同比消沉。剩余具备肯定韧性点评： 24H1。收入端1），21.37亿元24H1营收1，6.2%同比增加，途桥项目标筑制效劳收入扩张所致营收增加主假如不功绩毛利的对。中其，通行费收入46.56亿元控股途产（含齐鲁高速），改扩筑影响同比消沉33.8%至2.37亿元）同比消沉10.3%（济菏高速通行费收入因途段。入同比消沉通行费收，区别水准的分流及改扩筑影响咱们明白主假如主控途段受到，气候等影响以及卑劣。利润端2），润16.32亿元24H1归母净利，7.2%同比消沉。构制看分拆，4H1投资收益7.01亿元）表除既有途产及血本运交易务（2，95亿元（股比51%轨交集团净利润1.，润1.00亿元）测算功绩归母净利，亿元（股比38.93%齐鲁高速净利润2.52，润0.98亿元）测算功绩归母净利，.65亿元（股比65%山高音信集团净利润0，润0.42亿元）测算功绩归母净利。筑慢慢逼近尾声焦点途产改扩，升赋能滋长或量价齐。速方面京台高，1年7月中旬完成通车德齐段改扩筑已于2；22年10月通车济泰段改扩筑已于；末途基工程累计实行68.5%齐济段改扩筑截止24年6月；实行26.1%途面工程累计；实行69.2%桥涵工程累计。速方面济菏高，途基工程累计实行94.8%改扩筑工程截止24年6月末；实行89.4%途面工程累计；实行90.0%桥涵工程累计；实行76.2%交安工程累计，24年末前完成遵照交通部估计。扩筑慢慢逼近尾声公司焦点途产改，率增加叠加收费限日拉长完成后车流量提拔、费，润中枢上移希望带来利。回报可观现金分红，益筑设代价带来绝对收。0.33亿元（史籍新高）公司23年度现金分红2，61.7%分红比例。-2024年）股东回报筹备》遵照公司《另日五年（2020，分红前提的情形下准许“正在吻合现金，0-2024年）另日五年（202，统一报表归属母公司一起者净利润的百分之六十”公司每年以现金局势分拨的利润不少于当年完成的，38元、0.38元、0.40元、0.42元公司2020-2023年每股分红分歧为0.，值的稳中有进坚持分红绝对，好投资者回报事业另日还将继续做，定性和接连性坚持分红的稳。净利润分歧为33.22亿元、35.98亿元、38.89亿元剩余预测与投资评级： 咱们估计公司2024-2026年归母，、12.2倍、11.3倍对应PE分歧为13.2倍。速公途龙头之一公司动作全国高，途产功绩牢固现金流山东省表里的优质，尾声希望催化利润中枢攀升个中焦点途产改扩筑逼近，展和优质股东分红回报咱们看好公司悠长发，入”评级支撑“买。筑历程不足预期危险身分：改扩；策促进不足预期公途行业新政；险超预期投资风。 4年三季报： 24Q3公司完成交易收入77.65亿元山东高速(600350) 事变：山东高速公布202，9.33%同比+1，润8.83亿元完成归母净利，.74%同比-2，利润8.60亿元完成扣非归母净，.99%同比+6。收入199.01亿元前三季度公司完成交易，0.94%同比+1，25.16亿元完成归母净利润，.70%同比-5，润24.11亿元完成扣非归母净利，.45%同比-4。：Q3途桥营业承压点评： 途桥营业，比-2.42%通行费收入同。费收入75.69亿元前三季度公司完成通行，.44%同比-7，中其，入约24.45亿元济青高速通行费收，3.62%同比-1，收入的32%占公司通行费，于济青中线通车分流收入消沉主假如由，改扩筑影响交叉途段；入约16.14亿元京台高速通行费收，.56%同比-2，收入的21%占公司通行费；收入4.08亿元济莱高速通行费，8.98%同比+1，因为闭系途段开明收入扩张主假如，量上升车流；入约3.65亿元济菏高速通行费收，5.80%同比-2，是因为改扩筑收入消沉厉重，通行半幅，通要道临时闭上部门收费站及交。中其，费收入29.12亿元24Q3公司完成通行，.42%同比-2，中其，入约9.70亿元济青高速通行费收，0.88%同比-1，收入6.11亿元京台高速通行费，.65%同比+1。扩筑逼近尾声焦点途产改，通过董事会审议潍莱高速改扩筑，升赋能滋长或量价齐。速方面京台高，1年7月中旬完成通车德齐段改扩筑已于2；22年10月通车济泰段改扩筑已于；月末途基工程累计实行84%齐济段改扩筑截止24年9，计实行60%途面工程累；计实行83%桥涵工程累。速方面济菏高，末途基工程实行99.99%改扩筑工程截止24年9月，98.22%途面工程实行，98.69%桥涵工程实行，93.01%房筑工程实行，92.37%交安工程实行，85.52%绿化工程实行，72.15%机电工程实行。表此，筑已通过董事会审议公司潍莱高速改扩，至滨州界段改筑工程特许筹备项目新中标G220东深线东营南王村。扩筑慢慢逼近尾声公司焦点途产改，率增加叠加收费限日拉长完成后车流量提拔、费，润中枢上移希望带来利。回报可观现金分红，益筑设代价带来绝对收。0.33亿元（史籍新高）公司23年度现金分红2，61.7%分红比例。-2024年）股东回报筹备》遵照公司《另日五年（2020，分红前提的情形下准许“正在吻合现金，0-2024年）另日五年（202，统一报表归属母公司一起者净利润的百分之六十”公司每年以现金局势分拨的利润不少于当年完成的，38元、0.38元、0.40元、0.42元公司2020-2023年每股分红分歧为0.，值的稳中有进坚持分红绝对，好投资者回报事业另日还将继续做，定性和接连性坚持分红的稳。净利润分歧为33.05亿元、35.08亿元、37.83亿元剩余预测与投资评级： 咱们估计公司2024-2026年归母，、12.4倍、11.5倍对应PE分歧为13.2倍。速公途龙头之一公司动作全国高，途产功绩牢固现金流山东省表里的优质，尾声希望催化利润中枢攀升个中焦点途产改扩筑逼近，展和优质股东分红回报咱们看好公司悠长发，入”评级支撑“买。筑历程不足预期危险身分：改扩；策促进不足预期公途行业新政；险超预期投资风。 功绩简评 2025年4月3日山东高速(600350) ，024年年度讲述山东高速公布2。业收入284.94亿元2024年公司完成营，7.34%同比增加；31.96亿元完成归母净利润，3.07%同比下滑。中其，收85.9亿元Q4公司完成营，22.9%同比下滑；润6.8亿元完成归母净利，4.6%同比下滑。业收入同比增加筹备明白 营，费收入省略公途通行。收入同比增加7.3%2024年公司交易，的筑制效劳收入扩张所致厉重因本期对途桥项目。方面主业，行费收入96.5亿元2024年公司完成通，5.8%同比省略，苏醒导致车流量下滑厉重因为宏观情况弱。中其，现通行费收入31.6亿元公司焦点途产济青高速实，12.1%同比下滑，中线通车分流厉重系济青，改扩筑影响交叉途段。同比消沉毛利率，同比改革用度率。现毛利率26.1%2024年公司实，.32pct同比消沉4，PPP筑制收入扩张厉重或因为零毛利的。率方面用度，用度率为10.97%2023年公司时代，.3pct同比消沉2。率为0.24%个中发卖用度，.09pct同比消沉0；为3.73%拘束用度率，.23pct同比消沉0；为1.71%研发用度率，.11pct同比扩张0；为5.29%财政用度率，.87pct同比消沉1，到资金占用费厉重因本期收，入扩张息金收，息金支拨所致同时压降告贷。资收益14.03亿元2024年公司完成投，2.33%同比增加，同比增加29.5%个中公司债权投资。毛利率下滑因为公司，值失掉省略同时公司减，利率为11.22%2024公司归母净，.2pct同比消沉1。出售资产音信集团，持牢固派息维。年12月2024，广场A1栋写字楼举座出售给山东高速兴办拘束集团有限公司公司董事会审议答允音信集团将山东省济南市海尔绿城主题，3.62亿元交往金额为。24年20，入44.69亿元音信集团完成收，2.50%同比增加，.69亿元净利润3，7.89%同比增加1。红每股股利0.42元公司2024年拟分，3年持平较202。为63.76%公司分红比例，升2.1pct较2023年上。虑到公司途产兴办继续举行剩余预测、估值与评级 考，亿元、36.4亿元（原37.6亿元、44.9亿元）调治公司2025-2026年归母净利预测至34.9，预测38.9亿元新增2027年，入”评级支撑“买。修复不足预期危险危险提示 经济，进度不足预期危险改扩筑工程兴办，战略蜕变危险高速公途收费，幅缩减危险投资收益大。 件 公司公布2024年半年报山东高速(600350) 事。4H1202，21.37亿元公司完成营收1，6.16%同比增加，16.32亿元完成归母净利润，7.23%同比消沉。完成营收76.05亿元个中2024Q2公司，0.89%同比增加2，润8.63亿元完成归母净利，7.70%同比消沉。入同比下滑 2024H12024H1公司通行费收，升84.50%卑劣气候同比上，与管制时长同比上升导致交通管制次数，开途段分流影响叠加施工及新，入46.56亿元公司完成通行费收，青高速完成收入14.75亿元同比消沉10.33%个中济，5.33%同比消沉1，流以及交叉途段改扩筑影响厉重系受到济青中线通车分；入10.03亿元京台高速完成收，4.96%同比消沉；半幅闭闭施工影响济菏高速因为受，33.79%收入同比下滑。亿 2024H1轨道交通集团完成净利润1.95亿元2024H1轨道交通与音信集团合计功绩利润1.4，0.99亿元功绩公司利润；利润0.65亿元音信集团完成净，0.42亿元功绩公司利润；利润2.52亿元齐鲁交通完成净，0.98亿元功绩公司利润。4H1202，益7.01亿元公司完成投资收，9.56%同比增加，得的息金收入扩张厉重系债权投资取。筑稳步促进 股权投资方面京台高速与济菏高速改扩，泸州东南公司20%股权2024H1公司收购，公司100%控股完成对泸州东南。投资方面非股权，高速齐济段与济菏高速改扩筑目前公司正在筑项目厉重为京台，1.70亿元和28.56亿元2024H1分歧实行投资1，4年6月末截至202，基工程进度分歧为68.5%和94.8%京台高速齐济段与济菏高速改扩筑项目途，和2024年末筑成通车估计分歧于2026年。气叠加施工及新开途段分流影响剩余预测与评级 思量到卑劣天，为270.85/288.74/304.08亿元咱们估计公司2024-2026年交易收入分歧，/6.60%/5.31%同比增速分歧为2.03%；/35.35/38.23亿元归母净利润分歧为32.33，%/9.34%/8.14%同比增速分歧为-1.95；/0.73/0.79元EPS分歧为0.67。东省高速公途网的中枢干线公司焦点途桥资产均为山，完竣途网，入”评级支撑“买。济增速不足预期危险提示：经；致车流量下滑途网分流导；策蜕变收费政。